Immobilienbranche unter Druck: Projektentwickler in der Insolvenz

Die Immobilienbranche erlebt derzeit eine beispiellose Krise. Nach Jahren des Booms reihen sich nun spektakuläre Insolvenzen aneinander: Signa, Development Partner, Euroboden – die Liste wird täglich länger. Wir analysieren die Hintergründe und Auswirkungen.

Die Signa-Insolvenz als Fanal

Die Insolvenz der Signa-Gruppe von René Benko im November 2023 markiert einen Wendepunkt. Mit einem geschätzten Immobilienvermögen von über 25 Milliarden Euro ist es eine der größten Insolvenzen der europäischen Geschichte. Die Komplexität des Konzerns mit hunderten Einzelgesellschaften stellt die Abwicklung vor enorme Herausforderungen.

Ursachen der Krise

**Zinswende:** Der rasante Zinsanstieg hat das Geschäftsmodell vieler Projektentwickler erschüttert. Finanzierungskosten haben sich binnen zwei Jahren vervielfacht.

**Bewertungskorrekturen:** Nach Jahren steigender Preise korrigieren die Immobilienwerte nun deutlich nach unten. Dies führt zu Loan-to-Value-Verletzungen und Nachschussforderungen der Banken.

**Baukostensteigerungen:** Die Explosion der Baukosten macht viele Projekte unwirtschaftlich. Bereits begonnene Projekte können oft nicht kostendeckend fertiggestellt werden.

**Nachfragerückgang:** Die Nachfrage nach Büro- und Einzelhandelsflächen ist strukturell rückläufig. Home-Office und Online-Handel verändern den Markt dauerhaft.

Auswirkungen auf Gläubiger

Die Gläubigerstruktur bei Immobilieninsolvenzen ist typischerweise komplex: Banken als Hauptgläubiger, nachrangige Finanzierungen durch Mezzanine-Kapitalgeber, Bauunternehmer mit offenen Werklohnforderungen, Anleger bei Anleihen und geschlossenen Fonds.

Die zu erwartenden Insolvenzquoten variieren stark je nach Besicherung und Rang der Forderungen. Unbesicherte Gläubiger müssen mit erheblichen Ausfällen rechnen.

Ausblick

Die Bereinigung in der Immobilienbranche wird noch Jahre andauern. Weitere Insolvenzen sind zu erwarten. Gleichzeitig bieten sich Chancen für Investoren mit Eigenkapital und langfristigem Horizont.